VOM ANLAGEMARKT
Jörg Pöhler ist Anlageexperte bei der Sparkasse am Niederrhein.
NIEDERRHEIN. Der neue US-Präsident hat nach seinem Amtsantritt ein furioses Tempo vorgelegt. In der Finanzpolitik will er bald einen „phänomenalen Steuerplan“ vorlegen. Es macht jedoch wenig Sinn, über die möglichen Auswirkungen auf die Realwirtschaft und Finanzmärkte zu spekulieren, bis Einzelheiten bekannt und rechtssicher sind. Denn: Bei Steuerreformen steckt der Teufel bekanntlich im Detail.
Schauen wir auf die Argumente: Die Befürworter einer deutlichen Steuersenkung und eines massiven Infrastrukturprogramms sagen, das Defizit und die Schulden würden dadurch nicht größer. Sie begründen das mit dem zu erwartenden Wachstum. Das Team-Trump geht davon aus, dass ein nachhaltiger Zuwachs von real vier bis fünf Prozent im Jahr möglich wäre. Aber ist das plausibel?
Erstens ist fraglich, ob für die geplanten öffentlichen Investitionen ausreichend Projekte in der Schublade liegen, die kurzfristig (nicht erst in zehn Jahren) umsetzbar sind und eine entsprechende Rendite abwerfen. Zugleich wissen wir, dass eine Investition nur kurz das Wachstum stärkt. Wird im Folgejahr nicht noch mehr Geld ausgegeben, fällt es zurück.
Dazu kommt, dass Output nicht gleich Wachstum ist. Nehmen wir als Beispiel einen Flughafenausbau. Er generiert mehr Flugbewegungen, das Wachstum wird dadurch aber nicht dauerhaft erhöht. Es gilt die alte Regel: Investitionen, die den Wachstumstrend nachhaltig beeinflussen, sind ebenso rar wie Einhörner. Die Idee, dass sich die Wirtschaft selbst aus dem tiefen Tal ziehen kann, erinnert an Baron von Münchhausen. Selbst wenn die Gesetze der Ökonomie nicht so ehern sind wie die der Physik: Einfach außer Kraft setzen lassen sie sich nicht.
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1.3.2017